在他看来，运气固然重要，积累对于职业投资人更为重要。职业投资人可以利用已投资企业的一些资源，为诸多创业者服务，某种意义上存在一种投资企业的“马太效应”。譬如，因为之前投资了滴滴、饿了么等企业，朱啸虎投资的某家做人民币反欺诈的企业，就可以借助他的关系与滴滴、饿了么建立合作关系。除此以外，职业投资人还可以从过去的错误中学习到有用的经验。“我觉得每一个投资浪潮，大家所犯的错误都是类似的。”朱啸虎表示，电商时代犯的错误与O2O 时代犯的错误别无二致。当年很多电商企业，花了不少钱投放广告，但本身的产品服务跟不上，导致用户大量流失；到了O2O 领域，很多企业花钱去买用户，等到补贴停掉后，用户大量流失。虽然二者表面看起来不一样，本质上却犯了同样的错误。

对于投资机构而言，互联网领域的投资往往是一将功成万骨枯。虽然有些项目最终为投资人带来了丰厚的回报，对于多数参与者而言，最后的结果却是竹篮打水。

“VC投资在电商领域的几十亿美元，最后只跑出三家半公司。”朱啸虎认为，电商的投资周期已经结束，上百家企业中，最终只有阿里、京东、唯品会以及聚美优品( 朱啸虎认为聚美优品只能算半家) 杀出重围。对于职业投资人而言，如果参与了其中一家公司的投资，那自然不能算是泡沫。倘若一家都没投中，那就是参与了一个美丽的泡沫。

现在O2O领域投入的资金要比电商更多，却还是会重复电商的故事。在朱啸虎看来，上百亿美元的投资背后，能最终胜出的或许也就是3 ～ 4家企业。
他表示，国内互联网领域的演化速度很快，很多初创企业根本没有时间做充分发育。在国外，还会有类似于Instagram 的图片社交工具的生存空间，而国内的nice等类似工具的空间或许会相对有限。国内图片社交到短视频社交，做得好的并不多。
“某种意义上说，国内很快地就从图片社交演化成短视频社交，从短视频社交演化成直播社交，两年时间已经走过三部曲了。”朱啸虎说道。

商业模式须接地气

回顾国内创投领域15年的历史，好的项目大多属于商业模式创新。相比技术创新，朱啸虎也更看好商业模式的创新。伴随着大量商业模式创新的企业走向成熟期，创投界有观点认为技术创新的时代已经来临，未来商业模式创新的机会已经不多，但朱啸虎对此颇不以为然。

“上半年火的是移动直播，下半年火的是单车共享。”他指出，目前依然很少有技术创新的创业公司成功突围，主流的还是商业模式的创新。

“在中国创新，一定要接地气，千万不要想着那些高大上的东西，高大上的东西真的都是坑。” 在朱啸虎看来，商业模式的创新，不要为了追求技术壁垒而追求技术壁垒。某种意义上说，中国的创业环境和美国真的很不一样，中国市场非常大，有很多用户群。上海、北京以及其他地方，可能用户群是完全不一样的，需要创业者非常接地气，明白中国的国情是怎么样的。

朱啸虎认为，很多互联网商业模式，在中国比美国更容易成功。譬如近期微博的市值超过推特，就是一个很好的例证。美国也有直播，也有打赏模式，里面最红的主播，一年可以收入40 万美元，而国内的当红主播或许一个月就能将40 万美元收入囊中，商业模式的空间不可同日而语。

“商业模式很多时候和文化是相关的。”朱啸虎指出，很多时候不好断言商业模式是否可行，譬如直播这种模式，非常适合亚洲，虽然在美国也可以做，但是这种商业模式在美国的运作会比中国差很多。

“你可以看到像滴滴和优步，细节都很不一样。”朱啸虎认为，即使某些被验证了的商业模式，细节也会很不一样，因为这个商业模式必须要适合本国国情、本地文化，这也解释了为什么美国的消费共享公司到中国来都不成功。

即便是 “独角兽”企业，亦很少含着金钥匙出生，在创业初期往往不会为资本所关注。

“任何一个新商业模式出来，都有很多人说是伪命题。”朱啸虎告诉《陆家嘴》记者，有人质疑很正常，譬如当年滴滴打车出来的时候，也没有人相信。然而，有人质疑才能说明其中有黄金，如果所有人都看好的项目，反而会让人担心。

Q&A

《陆家嘴》：很多人认为互联网模式多数互联网项目的启动未必需要很多钱，真正需要烧钱启动的往往都是不成立的模式。就是先烧钱攒用户，您怎么看？
朱啸虎：多数互联网项目的启动未必需要很多钱，真正需要烧钱启动的往往都是不成立的模式。以映客为例，根本不花钱，映客我们只投了500 万人民币，他们的钱基本都没有花掉。ofo 也并不需要很多钱。
互联网领域需要烧很多钱的商业模式，大多都是伪命题。

《陆家嘴》：如何理解互联网企业的壁垒？
朱啸虎：它的壁垒就是交易量。以滴滴为例，交易量越大，乘客越多，乘客越多，司机越多，形成这样的循环以后，壁垒是最高的。映客也是一样的，映客有什么壁垒？没有壁垒为什么腾讯追不上去？

《陆家嘴》：今年直播很火，但它是否会昙花一现？
朱啸虎：直播很特别。像陌生的交友为什么做不起来，陌生的交友一旦认识以后，就会变成熟人，会被迅速迁移到微信等熟人平台上。但直播是不一样的，它是一个半熟人的平台。加了微信以后，某位主播直播的时候，我还得去捧场的。腾讯做十个平台都追不上，很能说明问题。

《陆家嘴》：各地网约车新政出来以后，滴滴的反应似乎很激烈。作为投资人您怎么看？
朱啸虎：这是很多自媒体发的，和滴滴没有关系。自媒体比滴滴更紧张，皇帝不急太监急。新政出来是种进步，首先肯定了专车不是非法的，只是在细节上有一些探讨，细节都是可以商量的。轴距问题汽车厂商更急，规定出来很多汽车厂商都在找滴滴，希望能帮忙定制车辆，既符合要求，价格也便宜。我觉得本质上问题不是很大，核心还是细节，还是要等市场检验。

《陆家嘴》：在O2O 细分领域里面还有投资机会吗？
朱啸虎：可能有，单车共享就是非常领先的细分领域。

《陆家嘴》：您如何理解“资本寒冬”？
朱啸虎：实际上我觉得现在一些投资人还是比较活跃的，而且市场项目还是不少，新成立的基金也不少。
对于没有商业模式的企业来说，永远是冬天。只是现在大家追求的热点是不一样的，很多基金开始投资技术创新。譬如在人工智能领域，目前融资非常容易。

《陆家嘴》：如何理解创投界的“抱团取暖”？
朱啸虎：我一直在讲，具有相同商业逻辑和价值观的人始终会走在一起，为什么大家会拉帮结派？ ofo 非常典型，都是同样的基金投资人在投ofo。商业逻辑是类似的，大家会更相信最终的判断。

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原载于《陆家嘴》杂志2016年11月刊，文/宁鹏